A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) decidiu adiar a implementação de sua esperada "isenção de inovação" para ações tokenizadas, conforme relatado pela Bloomberg. Essa nova abordagem regulatória estava programada para ser revelada ainda esta semana, mas a SEC, sob a liderança de Paul Atkins, decidiu frear o processo enquanto analisa as opiniões de bolsas de valores tradicionais e outros participantes do mercado que expressaram preocupações sobre as amplas implicações dessa iniciativa.

O conceito de isenção de inovação visa criar um caminho regulatório inédito que permitiria a negociação de tokens digitais atrelados a ações de empresas listadas em bolsas de valores, 24 horas por dia, sete dias por semana, em plataformas descentralizadas de criptomoedas. Essa proposta é parte de um projeto mais amplo conhecido como "Projeto Crypto", que busca flexibilizar as restrições existentes sobre criptomoedas, alinhando-se à agenda pro-cripto da administração Trump. A SEC estava considerando permitir a emissão e negociação de tokens representativos de ações de grandes empresas, como Apple, Nvidia e Tesla, sem a necessidade de consentimento das respectivas companhias.

Esses tokens poderiam ser emitidos por terceiros, o que significa que atores externos, e não as próprias empresas emissoras, poderiam criar representações digitais que acompanham o preço das ações, listando-as em plataformas de finanças descentralizadas (DeFi). No entanto, esses tokens podem não oferecer os direitos tradicionais de acionistas, como voto ou dividendos. A SEC, no entanto, está considerando exigir que as plataformas garantam esses direitos ou corram o risco de serem deslistadas.

O adiamento da liberação da isenção ocorre em um momento em que a SEC está pesando o feedback de oficiais de bolsas de valores e outros participantes do mercado que se reuniram com a equipe da SEC recentemente. A Federação Mundial de Bolsas, que conta com membros como Nasdaq, Cboe e CME Group, advertiu a SEC em uma carta de novembro de 2025 que tais isenções poderiam "diluir" as proteções existentes para investidores e "distorcer" a competição, ao oferecer às bolsas de criptomoedas um atalho regulatório que não está disponível para os mercados tradicionais.

Esse grupo alertou que a concessão de legitimidade a ações tokenizadas antes da implementação total de conformidade teria, sem dúvida, consequências negativas — potencialmente agudas — para os mercados dos Estados Unidos. A discussão sobre a tokenização ocorre em um contexto de visões concorrentes sobre o futuro dos mercados de ações americanos. A Nasdaq, que recebeu aprovação da SEC em março de 2026 para sua própria proposta de valores mobiliários tokenizados, está adotando um modelo diferente: um que mantém todas as negociações dentro da bolsa com todos os direitos de acionistas preservados, construído sobre a blockchain empresarial da DTCC.

A isenção de inovação, por outro lado, permitiria a criação de um mercado paralelo, nativo de criptomoedas, que operaria ao lado do sistema existente, possivelmente fragmentando a liquidez entre dezenas de emissores de tokens de terceiros para a mesma ação subjacente. Essa fragmentação poderia resultar em maior complexidade para os investidores e potenciais desafios para a supervisão regulatória. Essa situação gera uma tensão significativa entre a inovação e a necessidade de proteger os investidores e manter a integridade dos mercados financeiros.

A proposta da SEC é uma tentativa de modernizar o sistema financeiro, mas as preocupações levantadas por instituições tradicionais indicam que o caminho para a aceitação das ações tokenizadas ainda está repleto de desafios e debates. O futuro das ações tokenizadas nos Estados Unidos dependerá da capacidade da SEC de equilibrar a inovação com a proteção dos investidores e a competição justa no mercado.