A análise mais recente da VanEck sobre o Bitcoin revela um cenário construtivo, destacando a combinação de taxas de financiamento negativas e uma redução concentrada na taxa de hash, ao lado de uma volatilidade suavizada e uma postura cautelosa dos investidores. De acordo com o relatório, a volatilidade realizada caiu de aproximadamente 56% para 41%, em meio ao alívio das tensões entre os EUA e o Irã. Além disso, a média de sete dias da taxa de financiamento diminuiu para cerca de -1,8%, marcando o seu nível mais baixo desde 2023 e situando-se no 10º percentil das leituras desde o final de 2020.

Historicamente, a média de retorno do Bitcoin em períodos de financiamento negativo foi de 11,5%, comparada a 4,5% em todos os períodos. Isso sugere uma taxa de sucesso de 77% para um desempenho positivo. Quando a taxa de financiamento anualizada cai abaixo de -5%, os retornos subsequentes em 30 dias apresentaram uma média de 19,4%, enquanto os retornos em 180 dias alcançaram impressionantes 70%. Isso torna as condições de financiamento negativo um sinal de compra recorrente entre os investidores contrários. A VanEck também observou que 19 das 50 melhores janelas de retorno em 180 dias desde 2020 começaram em dias de financiamento negativo, apesar de tais períodos corresponderem a apenas cerca de 13,6% da amostra.

No que diz respeito à mineração, a média móvel da taxa de hash nos últimos 30 dias caiu para o 16º percentil em 30 dias e para o 9º percentil em 90 dias. A dificuldade de mineração também caiu para os percentis 5 e 6 nesses horizontes. Desde dezembro de 2025, ocorreram três episódios de queda sustentada na taxa de hash, o que representa o cluster mais denso desde a proibição da mineração na China em 2021. A mais recente queda, de cerca de 6,7%, encerrou-se em 15 de abril de 2026. Historicamente, em sete quedas completas, o Bitcoin apresentou alta em 90 dias em seis ocasiões, com um ganho mediano de 37,7% e um ganho mediano de 63,1% em 180 dias.

As atividades nos mercados de derivativos e onchain refletem um sentimento cauteloso, em vez de uma capitulação completa. Os prêmios de opções de venda em relação ao volume à vista são mais de seis vezes superiores ao nível de abril de 2024. Além disso, a oferta ativa nos últimos 180 dias caiu para 28,4%, indicando uma maior inatividade entre os detentores. Grupos de investidores com maior tempo de posse, especialmente aqueles que mantêm suas criptomoedas por 7 a 10 anos e mais de 10 anos, aumentaram o volume gasto para os percentis 85 e 90 dos últimos quatro anos, mas a VanEck enfatiza que esses movimentos nem sempre representam vendas diretas.

Em suma, a VanEck conclui que a combinação de financiamento negativo e estresse na taxa de hash cria um cenário otimista para o Bitcoin. Os analistas afirmam que "tanto a diminuição na taxa de mineração quanto as taxas de financiamento negativas têm sido associadas a retornos fortes no BTC a médio prazo. Por isso, estamos cada vez mais otimistas em relação ao Bitcoin". Essa análise fornece uma visão importante sobre as condições atuais do mercado do Bitcoin, destacando fatores que podem influenciar o desempenho futuro da criptomoeda.

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