O governador do Banco Nacional da República Tcheca, Aleš Michl, utilizou um evento da indústria de Bitcoin em Las Vegas para defender uma estratégia de reserva que combina um rigoroso controle da inflação com uma exposição ponderada a ativos digitais. Michl descreveu a decisão do banco de adicionar uma pequena alocação de Bitcoin como uma forma de aumentar os retornos esperados sem elevar o risco geral do portfólio.

Ao assumir o cargo em meados de 2022, Michl destacou que a inflação na República Tcheca estava próxima de 20%. Ele informou ao público que o banco central se comprometeu a reduzir a inflação para 2% em um prazo de dois anos, o que foi alcançado por meio de disciplina e não de "mágica". O governador observou que o dinheiro havia sido muito barato por tempo demais, o que levou ao enfraquecimento da moeda e à excessiva disponibilidade de capital no sistema. Para responder a essa situação, o banco apoiou a economia local e fortaleceu a Coroa, adotando uma política de "manter uma postura rigorosa para sempre".

Além de sua postura inflacionária, Michl ressaltou a magnitude do balanço patrimonial do Banco Nacional. Ele mencionou que a instituição administra cerca de 180 bilhões de dólares em reservas de câmbio, o que equivale a aproximadamente 44% do PIB da República Tcheca, incluindo essas reservas entre as maiores do mundo em relação ao tamanho da economia. O governador afirmou que a tarefa do banco é "construir para o futuro", pensar à frente e investir de maneira a proteger o país.

Essa filosofia levou a um afastamento de títulos de baixo rendimento e a um aumento da exposição a ativos como ações e ouro, por meio de portfólios de baixo risco. Michl destacou que o próximo desafio para o banco seria encontrar maneiras de fortalecer o portfólio a longo prazo, o que gerou um debate interno sobre a inclusão do Bitcoin. Ele recordou a primeira vez que usou Bitcoin para comprar um café em Praga e reconheceu que suas flutuações de preço o tornam aparentemente arriscado, uma vez que seu valor pode oscilar drasticamente de um dia para o outro.

Entretanto, Michl argumentou que outros ativos também apresentam variações e que a questão central para um banco central é como cada ativo se comporta dentro de um portfólio mais amplo. De acordo com a pesquisa do Banco Nacional, foi constatado que o Bitcoin apresenta uma baixa correlação de longo prazo com muitos ativos tradicionais de reserva, não se movimentando da mesma forma que eles. Em horizontes mais longos, disse ele, o Bitcoin pode proporcionar retornos que não estão intimamente ligados a outras participações.

Com base nisso, o banco decidiu implementar uma posição de 1% em Bitcoin em suas reservas. Michl explicou que, segundo a análise da instituição, uma alocação de 1% aumenta os retornos esperados em termos de Coroa Tcheca, mantendo o risco do portfólio inalterado. "Quando você adiciona Bitcoin ao seu portfólio, ele funciona melhor, os retornos aumentam e o risco permanece o mesmo - essa é a diversificação", afirmou ao público presente.

Michl apresentou essa mudança como parte de uma filosofia mais ampla para a atuação dos bancos centrais em uma era de ativos digitais. Sua mensagem ao público foi a de permanecer "conservador, mas inovador" na forma como as instituições operam e investem. Para o Banco Nacional da República Tcheca, isso implicou uma postura rigorosa anti-inflacionária e uma moeda forte, combinadas com uma experiência controlada no uso do Bitcoin e outros ativos não tradicionais para fortalecer reservas ao longo do tempo.