Traders de Hyperliquid apostam em alta de 4x para Unitree na estreia na bolsa

Traders de criptomoedas estão apostando que a Unitree Robotics valerá mais de quatro vezes sua avaliação de IPO quando a fabricante chinesa de robôs estrear nos mercados públicos. A Unitree precificou sua oferta na bolsa STAR de Xangai em 150,80 yuans (US$ 22,37) por ação, avaliando a empresa em cerca de US$ 9 bilhões. No entanto, contratos perpétuos pré-IPO negociados na Hyperliquid estavam entre US$ 92 e US$ 94 na sexta-feira, o que equivale a uma avaliação de aproximadamente US$ 38 bilhões, de acordo com um relatório da empresa de análise blockchain Allium.

O prêmio reflete expectativas elevadas para uma das empresas de robótica mais observadas da China. Fundada em Hangzhou em 2016, a Unitree fabrica robôs de quatro patas e humanoides para aplicações de pesquisa, industriais e de consumo. A receita atingiu US$ 253 milhões no ano passado, um aumento de 335%, enquanto os embarques de robôs humanoides ultrapassaram 5.500 unidades, segundo o relatório da Allium.

A oferta pública inicial da empresa foi supostamente 8.000 vezes subscrita por investidores de varejo, com a negociação prevista para começar entre 17 e 21 de agosto. A estreia da Unitree no mercado público também está se configurando como a mais recente em um nicho de derivativos de criptomoedas que se expandiu rapidamente: futuros perpétuos pré-IPO. A Hyperliquid ganhou destaque como um local onchain para futuros perpétuos, derivativos que permitem que os traders assumam posições longas ou curtas alavancadas sem data de vencimento.

Por que o preço dos perpétuos pré-IPO é tão mais alto que o preço do IPO?

Os perpétuos pré-IPO não fornecem propriedade da empresa subjacente e as posições não podem ser convertidas em ações reais. O que eles permitem é um mercado sintético para os traders especularem sobre a avaliação de uma empresa antes que suas ações comecem a ser negociadas, com o preço esperado para convergir em direção à ação pública assim que um mercado de referência estiver disponível. Listagens recentes deram aos traders motivos para prestar atenção a esse mecanismo de descoberta de preços. Um contrato pré-IPO que rastreia a fabricante chinesa de chips de memória CXMT chegou a 2,5% do preço de abertura em Xangai em julho, notaram os analistas da Allium. Os traders da Hyperliquid também anteciparam corretamente em junho que a SpaceX, de Elon Musk, estrearia mais alta no mercado de ações do que seu preço de IPO de US$ 135.

A Unitree já atraiu atividade significativa. Existem dois mercados na Hyperliquid — operados pela Trade.xyz e pela Paragon — e juntos acumularam US$ 9,1 milhões em juros em aberto e cerca de US$ 59 milhões em volume de negociação, de acordo com a Allium. Os contratos negociaram em média apenas 1,6% de diferença quando ambos os mercados estavam ativos, e recentemente negociaram perto de US$ 92 e US$ 94, traduzindo-se em uma alta de mais de 300% em relação ao preço do IPO.

Esse prêmio de quatro vezes também significa que a Unitree pode ter uma estreia estrondosa e ainda assim deixar os touros alavancados com perdas acentuadas. "A Unitree pode abrir ao dobro do preço do IPO e ainda liquidar um terço da exposição longa", disse a Allium. Uma abertura em torno de US$ 45, o dobro do preço do IPO, ainda estaria cerca de 52% abaixo do preço perpétuo atual e poderia liquidar aproximadamente 33% da exposição longa, disseram os analistas. No outro extremo, um preço de abertura de US$ 128 (quase 6 vezes o preço do IPO) poderia liquidar cerca de 53% das posições curtas, disse o relatório. Se as ações abrirem em torno de onde os perpétuos negociam, nada se move, e nenhum lado é liquidado.

O posicionamento na Trade.xyz, o maior dos dois mercados, é quase igualmente dividido, com US$ 6,5 milhões em posições longas e US$ 6,6 milhões em posições curtas. No entanto, os traders menores são mais pessimistas: apostas abaixo de US$ 50.000 são 70% curtas em valor. "Qualquer abertura longe do preço de hoje força um lado deste mercado a sair", disse a Allium.

Perguntas frequentes

O que são perpétuos pré-IPO?

Perpétuos pré-IPO são contratos derivativos que permitem que traders especulem sobre o preço de uma empresa antes de suas ações serem listadas em bolsa. Eles não dão direito a ações reais da empresa, mas criam um mercado sintético onde o preço tende a convergir para o preço da ação assim que a negociação pública começa.

A Unitree pode realmente abrir com preço quatro vezes maior que o IPO?

Embora os perpétuos pré-IPO indiquem uma expectativa de alta de mais de 300% em relação ao preço do IPO, o preço real de abertura dependerá das condições de mercado e da demanda dos investidores. Se a ação abrir perto do preço perpétuo, não haverá liquidações, mas se abrir muito acima ou abaixo, pode causar liquidações em massa em um dos lados do mercado.