Investidores de cripto abandonam ranking por fundamentos, dizem executivos

Investidores de criptomoedas estão cada vez mais avaliando tokens com base em receita, uso e captura de valor, em vez de sua posição no CoinMarketCap, segundo executivos da Bitwise, Wintermute e Arbitrum Foundation ouvidos pelo CoinDesk. O CEO da Bitwise, Hunter Horsley, descreveu a mudança como o fim da era do "ranking do CoinMarketCap" no setor. Em ciclos anteriores, investidores frequentemente valorizavam novas redes layer-1 como uma fração da maior blockchain acima delas, com projetos menores sendo precificados com desconto. Essa abordagem está perdendo espaço, pois o foco agora está no mercado endereçável, na adoção e no valor econômico que um projeto pode capturar.

Horsley citou a Hyperliquid como exemplo: investidores podem examinar a atividade de negociação e a economia da plataforma de derivativos ao avaliar seu token HYPE, em vez de tratá-lo como uma versão menor de outra blockchain. O token subiu cerca de 20% no último ano. "Quando falamos com gestores de patrimônio em uma empresa que recentemente aprovou acesso ao espaço, eles não têm ideia de onde algo está no CoinMarketCap", disse Horsley. "Isso é irrelevante."

O trader de balcão da Wintermute, Jasper De Maere, afirmou ao CoinDesk que fundamentos e fluxos de negociação importam em diferentes horizontes de tempo. Os volumes de futuros perpétuos ainda são múltiplos do spot na maioria dos grandes tokens, enquanto funding, posicionamento e liquidações definem o tom intradiário. Nos últimos 12 a 18 meses, no entanto, a atenção migrou da infraestrutura para aplicações e appchains que se encaixam em estruturas mais familiares de fintech e capital de risco. Fundamentos estão ganhando peso em áreas como finanças descentralizadas, exchanges de futuros perpétuos e redes de infraestrutura física descentralizada.

"Fundamentos definem o piso e a lista curta, enquanto fluxos definem o preço", disse De Maere. Receita e uso podem determinar quais tokens sobrevivem a quedas ou entram nas listas curtas dos alocadores, mas raramente determinam o preço em um dia específico. Os dados de fluxo da Wintermute sugerem que a mudança mais clara está em quem negocia. Em vez de uma migração em massa do spot para derivativos, contrapartes institucionais responderam por aproximadamente 72% do fluxo de balcão no spot no primeiro semestre de 2026, ante cerca de 59% um ano antes, revelou De Maere. Esses fluxos se concentraram em grandes criptomoedas e em uma lista curta de tokens geradores de receita, com ativos tokenizados do mundo real emergindo como a principal nova categoria.

"Parte do desempenho superior dos tokens geradores de receita reflete fundamentos sendo recompensados, e parte reflete o fato de que fundamentos são a narrativa atual, então esses tokens atraem fluxos", alertou De Maere. "Os dois são difíceis de separar." A divisão também aparece entre tokens de cripto e empresas listadas ligadas ao setor. As criptomoedas caíram 36% no primeiro semestre, enquanto as ações de cripto subiram 23%, segundo uma revisão de mercado da Bitwise. A divergência não significa que as ações continuarão superando os tokens, mas mostra que os dois grupos estão se afastando.

Brendan Ma, chefe de estratégia de investimento da Arbitrum Foundation, disse ao CoinDesk que os analistas chegam com uma compreensão melhor da composição da receita, da atividade de transações e da captura de valor do que há um ano. "As métricas confiáveis são aquelas que custam algo para produzir e podem ser verificadas onchain", disse Ma. Ele identificou receita de taxas, usuários pagantes e capital que permanece na rede, incluindo saldos de stablecoins e ativos tokenizados, como mais difíceis de fabricar. Contagens de endereços e valor total bloqueado podem ser inflados por incentivos ou bots, disse Ma. Transações em alta são mais significativas quando acompanhadas de maior receita de taxas e retenção de usuários.

Ma apontou a Arbitrum, a rede em que trabalha, como um exemplo da análise em nível de projeto que agora ocorre. A rede processou mais de 2,7 bilhões de transações vitalícias, incluindo mais de 500 milhões em 2026, enquanto a Robinhood Chain opera com cerca de US$ 40 milhões em receita anual, segundo a fundação. Sob o programa de expansão da Arbitrum, 10% da receita líquida de protocolo dessa cadeia retorna ao ecossistema Arbitrum. Horsley, da Bitwise, disse que produtos de índice podem dar exposição ampla a cripto sem exigir que investidores escolham vencedores individuais.

Por que os fundamentos estão se tornando mais importantes agora?

Os fundamentos estão ganhando importância porque o mercado amadureceu e os investidores institucionais, como gestores de patrimônio, agora analisam projetos individualmente, em vez de depender de rankings. A receita e o uso ajudam a determinar quais tokens sobrevivem a quedas ou entram nas listas curtas dos alocadores, embora os fluxos ainda ditem o preço no curto prazo. A mudança é evidente no aumento da participação institucional no fluxo de balcão da Wintermute, que subiu de 59% para 72% em um ano, e na atenção a métricas verificáveis onchain, como receita de taxas e capital retido na rede.

Perguntas frequentes

O ranking do CoinMarketCap deixou de ser relevante para todos os investidores?

Não totalmente, mas executivos como Hunter Horsley, da Bitwise, afirmam que gestores de patrimônio que recentemente aprovaram acesso ao espaço não se importam com o ranking. A avaliação agora se concentra em fundamentos como receita, adoção e captura de valor, em vez de comparar tokens a blockchains maiores.

Os fundamentos determinam o preço dos tokens diariamente?

Não, segundo Jasper De Maere, da Wintermute. Fundamentos definem o piso e a lista curta de tokens, mas os fluxos de negociação, incluindo funding, posicionamento e liquidações, determinam o preço intradiário. Receita e uso raramente definem o preço em um dia específico.