A diferença está em como cada uma mantém o preço estável. Uma stablecoin lastreada guarda reservas reais (dólares, títulos do Tesouro ou cripto) para garantir cada token emitido. Já uma stablecoin algorítmica tenta manter a paridade usando código, algoritmos e incentivos de mercado, com pouca ou nenhuma reserva equivalente. Na prática: a lastreada promete "tenho o dinheiro guardado"; a algorítmica promete "meu sistema vai equilibrar a oferta e a demanda sozinho". A primeira é mais segura; a segunda, historicamente, muito mais arriscada.

Como funciona uma stablecoin lastreada?

Uma stablecoin lastreada (ou colateralizada) é respaldada por ativos reais guardados em reserva. Para cada token de US$ 1 emitido, existe (idealmente) US$ 1 em garantia em algum lugar.

Lastreadas em moeda fiduciária

São as mais comuns. Cada token é coberto por dinheiro de verdade ou equivalentes de caixa, como títulos do Tesouro americano. Exemplos:

• USDT (Tether): a maior stablecoin do mundo.
• USDC (Circle): conhecida pela transparência e relatórios regulares de reservas.

O emissor mantém as reservas, e idealmente publica auditorias ou attestations mostrando que o dinheiro existe. Quando você quer sacar, troca o token por dólar de volta.

Lastreadas em cripto (sobrecolateralizadas)

Em vez de dólar no banco, travam outras criptomoedas como garantia. Como cripto é volátil, esses sistemas exigem sobrecolateralização: para emitir US$ 100 em stablecoin, você precisa travar, por exemplo, US$ 150 em Ethereum.

O exemplo clássico é o DAI, da MakerDAO (hoje Sky). Se o valor da garantia cair demais, o sistema liquida automaticamente a posição para proteger a paridade. É descentralizado, mas mais complexo.

Como funciona uma stablecoin algorítmica?

A stablecoin algorítmica não depende de reservas equivalentes. Ela usa contratos inteligentes que aumentam ou reduzem a oferta de tokens em circulação para empurrar o preço de volta a US$ 1.

O modelo mais conhecido era o de dois tokens: uma stablecoin (que deve valer US$ 1) e um token de "absorção" que oscila livremente. Quando a stablecoin caía abaixo de US$ 1, o sistema oferecia incentivos para queimar a stablecoin e emitir o outro token, reduzindo a oferta e teoricamente recuperando o preço.

O problema: esse equilíbrio depende inteiramente de confiança contínua. Se o mercado para de acreditar, o mecanismo entra em uma espiral de morte.

O colapso do TerraUSD (UST)

O exemplo definitivo de fragilidade algorítmica é o TerraUSD (UST), atrelado ao token LUNA. Em maio de 2022, o UST perdeu a paridade e o mecanismo de correção falhou catastroficamente: para defender o peg, o sistema emitia LUNA sem parar, derrubando o preço dele a quase zero. UST e LUNA, juntos, evaporaram dezenas de bilhões de dólares em poucos dias. Foi um divisor de águas que fez o mercado, e reguladores, olharem com muito mais desconfiança para o modelo algorítmico puro.

Stablecoin algorítmica vs lastreada: comparação direta

| Critério | Lastreada | Algorítmica | |---|---|---| | Garantia | Dólar, títulos ou cripto reais | Código e incentivos | | Risco de colapso | Menor (se reservas existem) | Maior (espiral de morte) | | Transparência | Auditorias possíveis | Depende do contrato e da confiança | | Descentralização | Fiat = centralizada / cripto = mais descentralizada | Geralmente mais descentralizada | | Histórico | Mais resiliente | Vários colapsos famosos |

Por que isso importa para você?

Entender o tipo de stablecoin é entender onde mora o risco:

• Numa lastreada em fiat, o risco principal é o emissor: ele realmente tem o dinheiro? As reservas são auditadas?
• Numa lastreada em cripto, o risco é a volatilidade da garantia e a robustez do sistema de liquidação.
• Numa algorítmica, o risco é o próprio design: se a confiança some, não há reserva para te resgatar.

Por isso, a maioria dos investidores prudentes prefere stablecoins lastreadas e auditadas para guardar valor, e trata stablecoins puramente algorítmicas com cautela redobrada. Você pode acompanhar as cotações e o tamanho de cada stablecoin na seção de preços ao vivo do Jornal Cripto.

Perguntas frequentes

Stablecoin algorítmica é sempre perigosa?

Não é uma regra absoluta, mas o modelo algorítmico puro (sem lastro real suficiente) tem um histórico ruim, com colapsos como o do UST. Modelos híbridos, que combinam algoritmo com colateral, são menos frágeis, mas ainda mais arriscados que uma lastreada simples e transparente.

O DAI é algorítmico ou lastreado?

O DAI é lastreado em cripto (sobrecolateralizado), não puramente algorítmico. Embora use contratos inteligentes para manter a paridade, ele exige garantias reais travadas, o que o diferencia do modelo UST.

Qual é mais segura para guardar dinheiro?

Em geral, uma stablecoin lastreada e auditada (como USDC ou USDT) é considerada mais segura para guardar valor do que uma algorítmica. Ainda assim, nenhuma é livre de risco. Saiba mais sobre como funciona o depeg antes de escolher.

Por que ainda existem stablecoins algorítmicas?

Porque o objetivo é nobre: criar uma moeda estável descentralizada, sem depender de um banco ou emissor central guardando dólares. O desafio é fazer isso funcionar de forma sustentável, algo que ninguém resolveu de maneira robusta até hoje no modelo puro.

Conclusão

A diferença entre algorítmica e lastreada é a diferença entre promessa com garantia e promessa com matemática. A lastreada diz "tenho o dinheiro"; a algorítmica diz "confie no sistema". O colapso do UST mostrou o que acontece quando a confiança evapora e não há reserva por baixo. Para a maioria das pessoas, a escolha sensata é priorizar stablecoins lastreadas, transparentes e auditadas. Continue aprendendo sobre cripto com calma e segurança no Jornal Cripto.