Paradigmas reais, mas bolhas reais: chips de IA e bitcoin mostram correções severas mesmo em tendências fortes

A euforia em torno de inteligência artificial impulsionou empresas de semicondutores a valuations extraordinários, seguidas por fortes correções. O mesmo ocorreu com metais preciosos e a Strategy, maior detentora corporativa de bitcoin. A lição é que tendências estruturais podem ser genuínas, mas suas avaliações continuam cíclicas.

O termo "mudança de paradigma" é frequentemente aplicado de forma leviana a simples rotações rápidas entre ativos da moda. O exemplo mais recente é o boom de semicondutores impulsionado por IA. Hiperscalers como Amazon e Google gastam pesadamente em data centers com milhares de aceleradores de IA, exigindo enormes quantidades de memória de alta largura de banda e armazenamento NAND flash, apertando a oferta e elevando os preços dos chips.

A Micron Technology, que produz DRAM, NAND e outros produtos de memória, subiu cerca de 700% ano a ano. Já a Sandisk, especializada em NAND flash e armazenamento em estado sólido, valorizou-se mais de 4.000%. Ambas recuaram de seus picos, ilustrando como o entusiasmo pode se reverter rapidamente.

O entusiasmo gerou o maior IPO da história nos EUA, da SpaceX, enquanto a SK Hynix, fornecedora líder de memória de alta largura de banda, captou US$ 26,5 bilhões na maior listagem americana de uma empresa estrangeira. Suas ADRs dispararam inicialmente, mas a volatilidade posterior expôs os riscos de comprar no pico do otimismo, com a SK Hynix caindo 15% durante o horário asiático.

Pergunta? Como os metais preciosos se comportaram nesse cenário?

Metais preciosos seguiram padrão semelhante. Ouro e prata aceleraram com o "trade de desvalorização", a crença de que endividamento governamental, criação de moeda e inflação corroerão as moedas fiduciárias. A prata subiu mais de US$ 120 em janeiro de 2026 antes de recuar até 50%, enquanto o ouro experimentou uma reversão mais moderada.

A Strategy, maior detentora corporativa de bitcoin, teve seu próprio paradigma com o "truque infinito de dinheiro" também enfraquecido. A empresa emitia ações acima do valor de suas reservas de bitcoin e usava os recursos para comprar mais bitcoin. A Strategy caiu cerca de 80% de seu pico, com o prêmio contraindo-se para próximo do valor patrimonial líquido.

A conclusão é que tendências estruturais podem ser reais, mas suas avaliações permanecem cíclicas. Correções severas não invalidam a tese de longo prazo, mas lembram que nenhum ativo está imune a excessos especulativos.

Perguntas frequentes

Pergunta? O que causou a correção nos chips de IA?

A correção foi impulsionada pela realização de lucros após altas expressivas e pela percepção de que as avaliações haviam se descolado dos fundamentos. Empresas como Micron e Sandisk subiram centenas ou milhares de por cento em um ano, e o mercado ajustou as expectativas, levando a quedas acentuadas.

Pergunta? A queda da Strategy invalida a tese do bitcoin?

Não. A tese de longo prazo do bitcoin como reserva de valor digital permanece, mas a Strategy operava com um prêmio elevado em relação ao valor de suas reservas, que se contraiu. A correção de 80% reflete a normalização desse prêmio, não necessariamente uma rejeição ao bitcoin.